【资讯】新华社谁来保护乌龙事件中的中小股民

新华社：谁来保护“乌龙”事件中的中小股民

中国股市19日低开高走，由于光大证券承诺“暂不减持”在日前“乌龙”事件中购入的股票，市场暂时松了一口气。然而，3天前的股市异动给众多中小投资者带来的伤害远未抚平，他们长期面临的“维权难”困境再次凸显。　　散户占据了中国股市投资者的绝对多数，这一群体和中国股市一起迅速成长，但也往往是市场参与者中最弱势的一方。　　不明真相的中小股民在这次“乌龙”事件中再次受损。8月16日上午上证综指瞬间暴涨逾5%后，股指迅速回落，大量认为做多时机突现的股民蜂拥入市，并推动早盘沪指录得3%以上的涨幅。当日午后，上证综指持续回落，并以0.64%的跌幅收盘，跟风者损失惨重。　　尽管证监会18日公布的调查结果以及光大证券发布的公告显示，此次异动系是由光大证券交易系统缺陷所致，但光大证券16日当天卖空股指期货的对冲操作是否涉嫌内幕交易、监管层是否对信息发布不及时负有责任仍引发公众疑问。　　中小股民的损失可能还会放大。此间市场人士估计，20日复牌后光大证券股价可能面临大幅下跌，并对大盘形成负面影响。其“暂不减持”的天量股票，未来也会给市场带来不小的压力。　　因为在当日的股市暴涨中跟风买入，上海股民郑咏琪手中的股票被套。16日收市后上海证券交易所发布公告，称“已达成的交易将进入正常清算交收环节”，这意味着郑咏琪将为自己的冲动“埋单”。　　“我也理解买者自负的投资原则，但券商系统生病 ，中小投资者真的活该吃药吗？”郑咏琪不无委屈地说。　　这也是不少业界人士共同的质疑。知名财经评论员皮海洲直言，在事件的整个过程中，中小投资者一直处于“裸泳”状态。“在很长的时间里，监管部门都没有采取任何措施来让投资者规避投资风险，而是放任其蔓延。”他说。　　在皮海洲看来，当天A股市场出现的异动，看似光大证券的系统问题，实际上却暴露了中国股市的监管漏洞。　　事实上，由于监管不到位，投资者保护机制缺失，在以往多起由虚假陈述、内幕交易、操纵股价等行为造成股价波动、投资受损的案例中，中小股民的损失都未得到有效补偿。　　以2012年末结案的ST东盛案为例，因东盛科技虚假陈述使其投资受损，148位股民提起维权诉讼，索赔标的共计3300万元。这一案件历时3年，最终以上市公司向全部原告赔偿1300万元了结。　　有统计显示，2001年至2012年末，共有逾1.5万名投资者成为各类上市公司民事赔偿案件的原告，其中绝大部分获得了相应的赔偿。然而，与庞大投资者群体遭受的总体损失相比，这个数字显然“微不足道”。　　业界专家表示，中小投资者难以摆脱维权困境，与监管缺位、制度漏洞和相关立法滞后密切相关。　　以此次光大事件为例，根据光大证券的公告，上海证券交易所第一时间就关注到了市场异常情况并采取了行动，但并没有及时将信息公开给投资者。在事发后的两个多小时里，投资者都无从了解股市暴涨是因为“重大利好”还是“乌龙指”。　　避险工具的缺失也被认为是导致中小投资者面临不公平交易环境的重要因素。多位业内人士表示，针对股市异常波动，股指期货、融券等做空工具可被机构投资者利用来对冲风险。但其过高的进入门槛，令中小投资者面对风险毫无招架之力。　　据悉，内地十余位知名证券维权律师已联名发出倡议书，设立“光大证券事件受害者维权团”，并表示将关注监管部门动作，待时机成熟后第一时间启动集体诉讼。　　不过，截至目前最高人民法院仍未出台关于操纵证券市场行为的司法解释。这意味着在当前法律环境下，遭遇类似事件的中小投资者索赔或遭遇障碍。　　值得注意的是，来自中国证券监管部门的消息称，制定投资者尤其是中小投资者权益保护专门政策，已经成为其近期重点工作之一。作为专项规章，《证券期货投资者保护管理暂行办法》也已完成初稿。　　法律专家则建议，在《证券法》中增设投资者保护专章，在保护其知情权、公平交易权、分红权、监督权、诉讼权、索赔权等权利的同时，引入公益诉讼制度和惩罚性赔偿制度，维护投资者尤其是中小投资者权益。　　对于众多像郑咏琪一样的中小投资者而言，能否通过法律途径挽回在“8·16事件”中的损失，目前尚是未知数。不过通过这一事件，推动投资者保护进入中国证券市场“顶层设计”的步伐，仍然值得他们期待。　　还原A股8月16日上午11:06分惊魂一刻：　　沪指现史上罕见现象：1分钟涨5% 权重股集体拉涨停　　网传11:05分交易图片 真实还原惊心动魄一刻　　816A股26秒地震 光大72亿元自营盘瞬间提升沪指百点　　异动原因逐步揭秘：　　最初五大传言：谁导演沪指暴涨 惊天一幕四版本传言浮出水面　　剑指光大证券：传A股诡异暴涨源自光大证券自营盘70亿乌龙指　　最初否认：光大证券董秘梅键回应传闻：不存在70亿元乌龙情况　　随后停盘：消息称光大证券自营盘出现70亿乌龙指 午后临时停牌　　上交所确认：暴涨系光大证券系统问题　　光大证券承认：投资部门套利系统出问题 公司正核查　　光大称可讨论赔偿：正在进一步核查交易会讨论赔偿方案　　传光大证券自营盘70亿“乌龙指” 申请交易作废　　上交所回应：今日达成交易将进入正常清算交收环节　　官方正式公告：　　证监会：未发现人为差错 交易系统存缺陷　　光大公布事件过程：紧急会议决定对冲风险　　光大证券董秘：做空期指是本能 非操纵市场　　光大证券详解816事件 遭中金所紧急限制开仓　　光大暂不减持已购股票 20日复牌 将平仓期指空头合约　　再摆乌龙：　　光大证券债券市场出乌龙 超低价卖出10年期国债　　光大证券今日误操作的债券不进行交割

叶檀：光大证券不可原谅 这是赤裸裸的绞杀行为　　不严惩光大证券，中国证券市场的信用将从17层地狱打入18层地狱。　　8月18日下午，证监会对业已成为全球投资市场漩涡的“乌龙指”发表通告，光大证券也发布公告。除了说真话之外，结果并不令人满意，成为一笔光大关起门来进行内部整改就可解决的糊涂账。此事件之严重，可与“327国债事件”相提并论。　　迄今的结论，有三大问题没有解决，每一个问题都是抽向证券市场信用的一记耳光。　　第一，光大证券内控系统出现如此严重的失误，居然能够顺利进行信用交易，证券交易系统整体的风控系统如此滞后，未来是否会出现更加严重的错误？光大证券的8000万元交易额度瞬间上升，70亿元居然能够顺利成交，此种信用交易风险之大，很容易让人联想到“327国债事件”，令人难以想象。　　第二，允许光大证券午后继续以内幕交易的方式挽回损失，继续绞杀投资者。　　“816事件”当天中午，光大证券董秘面对记者询问，信誓旦旦表示，相关传闻说明他们不了解光大证券严格的风控，不可能存在70亿元乌龙情况，称传闻纯属子虚乌有。事实上，此时各方面已经介入调查，光大证券表态是内幕交易挽回损失的烟幕弹。　　8月18日光大证券的公告显示，8月16日11点07分，交易员通过系统监控模块发现成交金额异常，同时，接到上海证券交易所的问询电话，迅速批量撤单，并终止套利策略订单生成系统的运行，同时启动核查流程并报告部门领导。为了对冲股票持仓风险，开始卖出股指期货IF1309空头合约。截至11点30分收盘，股票成交金额约为72.7亿元，累计用于对冲而卖出的股指期货IF1309空头合约共253张。对上午发生的事件所形成的过大风险敞口，尽量申购成ETF直接卖出；对于因ETF市场流动性不足而不能通过申购ETF卖出的持仓部分，逐步使用股指期货卖出合约做全额对冲。全天用于对冲而新增的股指期货空头合约总计为7130张。　　直到14点22分，光大证券发布正式公告，承认套利系统出现问题。而下午15点18分上证所发布重要公告，称 “本所今日交易系统运行正常，已达成的交易将进入正常清算交收环节”。　　而中金所中午对媒体的回应是：沪深300股指期货交易一切正常，系统运行平稳，12%的保证金比例足以抵御当前市场波动，没有出现客户爆仓等风险案例。大规模的空仓上演，光大证券利用自身的期货公司大规模抛售IF1309合约，下午市场跟风盘众多，金融期货交易所此后没有任何表示，让人吃惊。　　可以看出，事件并不复杂，中午大致水落石出，光大证券已经着手补救。令人吃惊的是，在最关键的异常交易发生后光大证券利用内幕信息的补救阶段，没有部门向市场发出警告，没有暂停交易，没有取消光大证券的合约，而以若无其事的方式，承认光大的补救交易，以及被“乌龙指”误导的交易。考虑到下午机构、成熟投资者疯狂做空股指期货的补救行为，可以得出结论，在股票二级市场跟进投资蓝筹股的小散菜鸟们，将成为最大的受害者。　　可见，光大证券减少的损失是由市场的菜鸟们弥补的，这是一场赤裸裸的绞杀行为。如果光大证券不付出代价，对此事轻描淡写，中国证券市场的根基会被从根拔起。而涉事者与创设权证似有一定关联，权证对中小投资者的掠夺，绝不能重现于股指期货市场。　　第三，对于“乌龙指”交易缺乏程序化的公平处置方式。　　在高频交易与程序化交易时代(美国占股市交易量的70%)，各国不乏“乌龙指”交易。最好的办法是通过风控系统把出现概率降到最低，其次是取消异常交易，最后是让“乌龙指”公司付出惨重代价。　　来看美国的案例。美国最大的股票做市商之一骑士资本(KnightCapital)因为去年8月技术故障，导致4.4亿美元的交易亏损，市场有名的骑士资本如今被高频交易巨头Getco收购，首席执行官兼董事会主席托马斯乔伊斯离职。　　光大证券“816事件”之所以成为丑闻，原因不在于“乌龙指”，而在于信用特权与内幕掩护下的补救交易。“816事件”远未结束，8月18日，证监会新闻发言人表示，上海证监局已决定先行对光大证券采取行政监管措施，暂停相关业务，责成公司整改，进行内部责任追究。同时，证监会决定对光大证券正式立案调查，根据调查结果依法作出严肃处理，及时向社会公布。　　希望因光大证券而受损者及时得到足额补偿，希望光大证券会因此事大亏，作为娇纵失信的代价。（每日经济新闻）

人民日报：资本市场须防风险幽灵　　8月16日11时05分左右，上证综指突然上涨5.96%，多只权重股票触及涨停。经相关部门初步核查，交易异常系由光大证券自营的策略交易系统设计缺陷导致，监管部门已对其先行采取行政监管措施，同时正式立案调查。　　交易异常情况出现之后，相关部门的快速反应和及时处置，对于防止风险扩散、保护投资者利益发挥了积极作用，值得称道。总体看，当前绝大多数证券期货经营机构资本充足，流动性充沛，风控合规体系健全，业务运营规范稳健。正如中国证监会在情况通报中所说，此次发生的是一起极端个别事件，并不具有普遍意义。　　不过，“乌龙”事件也暴露出诸多问题。至关重要的资金校验环节，因为系统缺陷而缺失，导致巨额订单发往交易所。系统存在的严重隐患，当事公司恐怕难推失察之责。另一方面，在“确保信息披露内容的准确性”基础上，如能把披露的时间再提前一些，可能把对投资者的伤害降得更低。　　根据国际知名对冲基金经理塔勒布的定义，此次交易异常应该算是一起“黑天鹅事件”，具有事前无法预知、事后可以解释且产生重大影响等特点。“黑天鹅”起舞提醒我们，金融市场规模越庞大，金融工具越复杂，金融风险点就会越多，防范风险的制度应更严密。需要通过完善风险管理制度，打造更加结实的盒子，锁住随时可能兴风作浪的“风险幽灵”。　　异常交易既能决定金融机构的生死，又会带来金融系统的波动，而造成异常交易的原因则多种多样，有交易人员的道德风险，也有交易系统的技术缺陷。因疏于管理而葬身于交易员“上帝之手”的金融机构并不少见，远有英国巴林银行因交易员超额交易倒闭，近有法国兴业银行因交易员欺诈交易造成巨额损失。稳健的金融机构对交易人员进行授权都会小心谨慎，内部设有严密的监控体系。　　技术系统缺陷带来的市场波动同样非常惊人。资本市场的交易速度和数量，早已不再是“梧桐树下的协议”，美国股票市场上有70%的交易是通过高频交易和程序化交易完成。通过信息技术进行金融创新通常激动人心，但也意味着控制风险的难度更大、风险发生时影响更大。面对那些速度需要精确到毫秒的高频交易，尤其需要在控制风险和追求效率之间找到平衡。　　中国资本市场具备技术上的后发优势，在运用信息技术方面一直领先世界，近年来基于套利模型的各种程序化交易软件被广泛使用。随着中国股市的国际影响力不断增强，金融风险的境内外传导性也变得更强。同时，中国的股市又是一个散户占比较高的市场，散户投资者的风险识别和承受能力较弱。可以说，既有风险高发的土壤，又有风险敏感的人群。对于中国的资本市场，在风险防范上，如何强调都不为过。　　中国证监会的官方网站一直在醒目位置挂着这样一句话——“保护投资者利益是我们工作的重中之重”。此次事件，从应急处理到后期调查再到问责和补偿，或许也当以此为准则，知行合一。（人民网）

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