加快发展资产证券化的经济社会意义

加快发展资产证券化的经济社会意义

从2014年11月到2015年1月底，银监会、证监会、央行陆续出台关于资产证券化备案制的新规，资产证券化“备案制时代”开启，也促使我国资产证券化进入快速发展通道。　　有利于金融生态建设和小微企业融资　　与股票和债券融资相比，资产证券化涵盖范畴更为宽泛。从财务恒等式来看，资产等于负债加上权益，因而以资产为支持发行证券化产品来融资口径可以更宽。正因如此，资产证券化具有较强的发展空间，如美国的资产证券化市场自上世纪六十年代末起步，发展迅猛，到如今存量仅略小于国债。理论上，只要是具有稳定现金流的资产都可以证券化融资，既增加了资产的流动性，又增加了投资品种的有效供给。实践中，资产证券化往往伴随有金融创新，是金融创新的发源地之一。重要的是，资产证券化需要评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所、审计机构、资产服务机构、信用增级机构、管理机构、托管机构、证券登记机构等众多市场主体协作和参与，可以说，资产证券化过程扩展了金融协作，深化了契约精神，资产证券化助益良性金融生态的构筑，也助推健康金融文化的构建。　　资产证券化利于市场主体特别是小微企业融资。企业的融资工具篮中，银行借贷需要主体信用等级高，或者有银行认可的资产做抵、质押，而且受期限、财务指标限制较多。股票融资不仅审批慢，且上市资源稀缺。资产证券化通过将企业主体信用与资产信用分离，可以帮助主体信用不高的企业实现快速融资，更利于小微企业融资，因为小微企业主体信用不高，也无足够银行认可的资产做担保。此外，资产证券化可以通过结构化技术来灵活安排融资期限和规模，因而更具适应性。若辅以税收优惠和二级市场流动性制度安排，资产证券化也具备低成本融资优势，还可以快速到账。　　对改善流动性管理和民生均大有裨益　　资产证券化还可以改善流动性管理。通过将未来收益资产证券化，大大改善了资产的流动性。流动性反映了资产的生命力和活力，资产证券化提升了资产的流动性，也有效分散了风险，使风险流动化。如信贷资产证券化就可以有效盘活存量资产，改善了银行资产与负债的期限错配问题。银行资产负债期限错配使风险不断累积，只有将风险流动化管理，才能配置风险和有效分散，因为不同市场主体的风险偏好度是有较大差异的。　　资产证券化可以在民生工程、公共项目建设方面大有作为。基础设施和市政建设需要资金大，投资期长，融资压力大。但是公共设施或民生工程往往有稳定可期的未来收入保障，特别适合资产证券化要求。城市发展中的轨道交通、供热供气供水、污水处理、政策性住房项目等都面临巨大资金缺口，以未来收益权、收费权为基础资产，进行证券化融资可以有效解决资金缺口问题。　　小贷资产证券化可以在一定程度上化解小微企业融资难、融资贵的问题。小贷公司虽然定位于为小微企业贷款服务，但实践中小贷公司“只贷不存”使小贷公司资金来源日益紧张，为实现释放小贷公司杠杆比例的要求，将数量多、金额小、期限短、地域集中的“集群式”小额贷款资产作为基础资产，成功设计和开发出资产池和证券化融资产品，从而可以盘活小额贷款公司的存量资产，提高小贷公司的杠杆比例及金融资源配置效率，对小微企业融资产生积极影响。同时，有效解决小额贷款公司融资渠道单一、杠杆比例过低等困扰，为解决实体经济特别是小微企业融资难、融资贵做出有益尝试。

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